FİNANSAL AÇIKLIK, SERMAYE HAREKETLİLİĞİ, TASARRUF VE YATIRIM İLİŞKİSİ: BRICS ÜLKELERİ ÖRNEĞİ

Abstract

Bu çalışma sermaye hareketliliği derecesini ölçmek amacıyla, BRICS ülkelerinde (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin ve Güney Afrika) 1990 – 2011 dönemi için, Arellano ve Bond (1991) tarafından geliştirilen dinamik panel veri analizi (GMM) kullanılarak, finansal açıklığın, parasal özgürlüğün, yabancı yardımların, kamu harcamalarının ve bankaların özel sektöre sağladığı kredilerin yatırım oranı üzerindeki etkilerini incelemektedir. Elde edilen bulgular finansal açıklığın yatırım oranlarını önemli ölçüde artırdığını göstermektedir. Bunun yanı sıra, elde edilen tasarruf oranı katsayısı BRICS ülkelerinde sermayenin hareketli olduğunu göstermektedir. Bu bulgu BRICS ülkelerinin sınır ötesi sermaye hareketlerine açık olduğunu ve açık finansal politikalarının olduğunu göstermektedir. Finansal açıklık, kamu harcamaları ve parasal özgürlük değişkenlerinin sermaye hareketliliğini ciddi miktarda artırdığı bulgusuna ulaşılmıştır. Diğer taraftan, yabancı yardımların sermaye hareketliliğini büyük oranda azalttığı sonucuna ulaşılmıştır. Ayrıca, bankacılık sisteminin özel sektöre sağladığı kredi hacminin gayrisafi yurtiçi hasılaya oranı ile yatırım oranı arasında pozitif yönlü bir ilişki tespit edilmiştir. Bu bulgu, bankacılık sektöründeki gelişmenin yatırım oranlarını artırdığını göstermektedir. Feldstein ve Horioka (1980) çalışmasındaki görüşü destekleyen bulgulara ulaşılmıştır.